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北陆药业:营销改革见效 业绩有突破-北陆药业,营销改革,业绩突破

 时间:2020-03-26 01:17:22 来源: 
北陆药业:营销改革见效 业绩有突破-北陆药业,营销改革,业绩突破

  【卫浴网】行业小龙头,核心业务稳健增长。公司凭借较强的研发技术和营销策略,其主要上市药品:磁共振对比剂钆喷酸葡胺注射液、非离子型碘对比剂碘海醇注射液,发展迅速,在国际大品牌垄断的行业格局中,市场份额迅速扩大,收入稳健增长。对比剂行业市场空间广阔,增长前景良好;此外,公司在两年时间内迅速剥离了利润率低、消耗资金的医药营销业务,聚焦主业,预期未来能够全面扩大其竞争优势,在行业整体向好的环境中,取得高速的增长。    营销改革开始收效,推动业绩进一步上涨。公司经营战略从2010年开始发生了较大的变革,推行营销改革。调整营销模式,实行事业部与商务分离的更加专业的适合公司业务发展的营销模式;完善团队的建设,公司加大营销人员的培养和训练,扩大营销队伍并引入职业经理人;建设销售网络,公司募集资金投入营销网络建设尚在进行,公司扩大的营销网络,增强的学术推广将有望成为业绩增长的有力支撑。    研发实力雄厚,后续品种丰富。公司的产品梯队丰富,碘帕醇、钆贝葡胺等品种将逐步投放市场,一方面丰富公司品种,在技术不断提高的大环境下保持公司竞争力;另一方面可与原有品种形成协同互补作用,提高公司产品综合竞争力。    内分泌、神经类药物有望成为新增长点。公司重点品种九味镇心颗粒有望在推广过后放量销售,降糖药物瑞格列奈预期将有望改变公司降糖药物增长缓慢的局面。    财务与估值    我们预测公司12-14年EPS分别为0.39元、0.51元和0.64元,使用相对估值法取A股可比上市公司12年调整平均35倍PE估值水平,对应目标价13.65元。同时我们使用估值法FCFF进行验证,与相对估值目标价基本一致,首次给予公司“增持”评级。    风险提示    主导产品价格下降;政策风险;销售费用持续维持较高水平;九味镇心颗粒销售收入增长低于预期。